企业融资方式研究--系列文章③ 企业融资方式的法律研究

发布时间:2018-07-10编辑:张彦立主任 hone—88必发来源:点击:8642

企业融资方式的法律研究


研究金融融资方式,构建企业融资的生态系统具有十分重要的现实意义。企业会运用多种融资方式,是企业之幸,更是社会进步和现代化的保障。

1940年,美国国会参众两院全票通过了《投资企业法》和《投资顾问法》。富兰克林·罗斯福总统在签署两法时写道:“我对两法满怀希翼,他们将促使投资管理业实现其基本使命,在分散小投资者风险的同时,为小企业和创新企业提供银行家所不能提供的权益资本”。罗斯福总统的远见卓识在75年后成为了现实。2015年,在美国证监会注册的投资企业的资产规模达到67万亿美金。两法管辖下的资产管理规模远远超越了美国银行业,为美国构建了世界最为发达的直接融资体系,为美国经济乃至全球经济发展注入了不竭动力。站在历史的峰峦之上,才能洞悉时代的风云。回顾美国两法出台的历史,站在历史的视角,看得清现在,无疑有助于大家寻找未来正确的前进路径。

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企业融资方式之权益融资。

权益融资则以股东让渡一部分权益作为条件融入资金的一种融资方式。权益融资影响企业治理与企业控制,通过股权融资,适当的外部力量的引入有助于企业治理结构的优化。相当于实践控制人来说,至少有二个风险:一是企业失去控制的风险;二是除了知情权、决策权、监督权外,企业权益融资过程中也可能带来的投资合同中的拖带权,表决时的一票否决权,优先清算权、对赌机制等。权益融资的金融和法律专业要求逐渐复杂化、专业化,懂“权益融资”、识“权益融资”、运用好“权益融资”更为重要。

权益融资系列

1、天使投资、风险投资(VC)与私募股权投资(PE(该部分内容见企业融资方式研究--系列文章①)

2、上市

上市分为境内上市、境外上市、新三板、区域性股交中心挂牌融资(俗称“四板”),鉴于篇幅有限做一下简单先容,期待更多企业家能够有效和更好的拥抱资本市场。

上市融资是指将经营企业的全部资本等额划分,表现为股票形式,经批准后上市流通,公开发行,由投资者直接购买,短时间内可筹集到巨额资金。上市融资主要有五个好处:一是为企业建立了直接融资的平台,有利于提高企业自有资本的比例,完善企业的资本结构;二是有利于建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高企业管理水平,降低风险;三是有利于建立归属清晰、权属明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度,增强企业创业和创新动力;四是有利于树立企业品牌,提高企业形象,更有效地开拓资本市场;五是有利于企业进行资产并购与重组等资本运作。其中,增发、配股、可转换债券比较特殊一点。

(1)增发:增发是向包括原有股东在内的全体社会公众投资者发售股票。其优点在于限制条件较少,融资规模大。增发比配股更符合市场化原则,更能满足企业的筹资要求,同时由于发行价较高,一般不受企业二级市场价格的限制,更能满足企业的筹资要求,但与配股相比,本质上没有大的区别,都是股权融资。

(2)配股:即向老股东按一定比例配售新股。由于不涉及新老股东之间利益的平衡,且操作简单,审批快捷,因此是上市企业最为熟悉和得心应手的融资方式。但随着管理层对配股资产的要求越来越严格,即以现金进行配股,不能用资产进行配股。

(3)可转换债券:券兼具债权融资和股权融资的双重特点,在其没有转股之前属于债权融资,这比其他两种融资更具有灵活性。

新三板挂牌

定向发行股票融资是新三板挂牌企业的主要融资方式。根据《非上市公众企业监督管理办法》(证监会令【第85号】)和《全国中小企业股份转让系统有限责任企业管理暂行办法》(证监会第89号令)等规定,新三板简化了挂牌企业定向发行股票核准程序。新三板允许企业在申请挂牌的同时定向发行股票融资或挂牌后再提出定向发行股票。


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