应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。

　　应收账款能否做ABS？根据《证券企业及基金管理企业子企业资产证券化业务管理规定》，规定所称的资产证券化业务，是指以基础财产所产生的现金流为偿付支撑，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支撑证券的业务活动。

　　该规定的第三条，本规定所称基础资产，是指符合法律法规，权属明确，可以独立产生、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。

　　前款规定的财产权利或者财产，其交易基础应当真实，交易对价应当公允，现金流应当持续、稳定。

　　基础资产可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。

　　这些规定，表明应收账款是可以做ABS的。

　　那么应收账款证券化，通常是指企业作为发起人，将其所拥有的应收账款按照一定的标准出售给专门为资产证券化交易设立的特殊目的的载体SPV，特殊目的载体将应收账款汇集成一个资产池，并以此为抵押经过信用增级和评级后，在金融市场上发行具有固定收益工具特征的资产支撑证券，用资产池中的应收账款的回收额来偿还资产支撑证券的本金和利息。

　　而应收账款ABS基本上有五个核心要点。

　　核心要点一，原始权益人主体评级。

　　所有的资产创造方，同时又是ABS成立后的资产服务机构，对ABS现金流的稳定回收，具有重大影响。应收账款ABS的主要需求，来自于大型央企、国企、大型民营集团，主体评级要在AA以上。

　　核心要点二：基础资产的质量。

　　第一、分散度，包括地区的分散度，行业的分散度和企业的分散度；

　　第二、应收账款的笔数，越多越好；

　　第三、前五名付款人所占比重，越少越好；

　　第四、前十名付款人所占比重，以及各个付款人之间的关联度。

　　核心要点三：基础资产折扣率。

　　应收账款本身无利息，专项计划在买入的时候，会打一层折扣，这个折扣，会是应收账款回收款对于优先级资产支撑证券的覆盖倍数，来保障优先级本金的偿付。

　　核心要点四：应收账款的确权。

　　第一、应收账款金额的确权方式及核查要点。

　　1、如果在《销售合同》可以确定应收账款金额，则根据《销售合同》确定；

　　2、如果在《销售合同》无明确金额，则会计师函证付款人，以确定应收账款金额；

　　3、如果函证存在障碍，则需核查出库单、发货单、收货单、发票等贸易单证，以明确应收账款金额。

　　第二、应收账款期限的确权方式及核查重点。

　　1、如果在《销售合同》有明确约定，则根据《销售合同》确定；

　　2、如果在《销售合同》无明确约定，则会计师及律师需函证付款人，确定付款日；

　　3、如函证存在障碍，则会计师需核查付款人实际付款人历史付款情况，以确定预计付款日。

　　使用上述方式确定付款日后，同时还需根据付款人情况，设置合理的“宽限期”。

　　核心要点五：是否循环购买（动态池与静态池）。

　　所谓静态池就是SPV一次性买入资产后，资产池的资产就固定不变了，之后随着基础资产的到期回款，证券端的产品也会逐渐兑付本息。

　　循环购买是指在专项计划存续期间，基础资产的回款不直接分配给专项计划持有人，而是用于向原始权益人购买新的同类的基础资产，是资产证券化中的一种业务设计。

　　采用循环购买的产品一般都会设计循环期和摊还期（或分配期）。在循环期内，基础资产产生的现金流是向投资者支付利息，不支付本金，多余的现金流用于购买新的满足合格标准的基础资产；在摊还期内，停止购买新的资产，基础资产产生的现金流累积后，按照计划向投资者支付本息。

　　以上是对于应收账款ABS的简要先容。

　　郭冬冬律师，中共党员，具有律师资格、投资分析师资格、企业法律顾问资格、注册安全工程师资格、助理经济师资格；担任大型国企、上市企业的常年法律顾问，专注于企业融资以及股权激励的研究。

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