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郭律谈企业融资(五)

编辑: 发布时间:2018-09-25 浏览次数:2241
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企业资产证券化(上)

资产证券化是通过资产变现(证券化),实现融资。它是指发起人将缺乏流动性(比如应收账款),但具有预测现金流的资产或者资产组合(基础资产),出售给特定的机构或载体(SPV),然后通过一定的结构和安排,分离和重组资产中的收益,并且增强资产信用,转化成资产产生的现金流担保的证券,然后出售给投资者,达到为企业融资的目的。

目前我国资产证券化主要的制度框架,一个是银监会的信贷资产证券化,发行场所是银行间市场,它的发行只需要在银行间交易商协会注册;另一个是证监会主导的证券企业及基金子企业资产证券化,发行场所是证券交易所。这构成我国资产证券化行业的两个主要的板块。

资产证券化的起源

1968年,美国政府国民抵押贷款协会首次发行抵押担保证券,标志着资产证券化的问世。

资产证券化的发展

20世纪80年代以来,资产证券化在美国迅速发展。至今证券化的资产已遍及租金,版权,专利费,信用卡贷款,汽车贷款,公路收费等领域,美国证券化市场规模占全球的75%左右。

除美国外,欧洲是资产证券化发展最快的地区。英国是欧洲资产证券化发展最快的国家,法国在欧洲资产证券化的市场排位仅次于英国。

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中国资产证券化发展里程

一、信贷资产证券化。

2005年到2008年,共有11家金融机构发行了17个信贷资产证券化项目神农。,发行规模合计667.83亿元。2012年,央行、银监会、财政部发文扩大试点,国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等与发行约159亿。

二、企业资产证券化。

2004年1月,“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”;20058月,中国证监会批准第一个试点项目。截止目前,共计11个专项资产管理计划成功发行20095月,中国证监会机构监管部发布通知及证券企业企业资产证券化业务试点知意,20058月至今共发行11个专项计划,累计融资305亿元。

三、3月15日,中国证监会发布《证券企业资产证券化业务管理规定》;

2014年926日,中国证监会发布《证券企业及基金管理企业子企业资产证券化业务管理规定(修订稿)》及配套规则公开征求意见的通知。

资产证券化的优点

第一、多元化融资。基础资产的信用状况与发起人的信用状况相互独立,使得中小企业能够将较好的资产进行证券化,从而进入信用资本市场。

第二、降低融资成本。通过基础资产与企业的风险隔离和信用增进安排,可获得更高的信用评级。

第三、分散风险。通过出售基础资产,实现信用风险、流动性风险、利率风险、提前还款风险和其他市场风险的转移分散。

第四、优化财务状况。增强企业资产流动性,优化企业资产结构;金融机构可提高资产充足率等监管指标。

第五、融资规模灵活。融资规模由基础资产的预期现金流决定,不受企业净资产限制。

第六、资金用途灵活,在符合法律法规及国家产业政策的药要求下,可由企业自主安排募集资金的使用。

资产证券化的相关主体要素

原始权益人:向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。

管理人:对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券企业、基金管理企业子企业。

托管人:对专项计划相关资产进行保管,并监督专项计划运作的商业银行或其他机构。

基础资产:符合法律法规规定,权属明确,可以产生独立、可预.测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。

资产证券的基本框架


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(未完待续)

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